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四月该如何配置?底部区域信号逐步确认

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2020-04-01 09:41:20 来源:

  乍暖还寒之际,四月该如何配置?

  3月最后一个交易日,上证指数震荡微涨,虽收于2700点上方,但相对于年初高点而言,已有较大回撤。

  尤其是,3月中下旬期间,A股受外围惊扰而风声鹤唳。“流动性危机”、“全球经济衰退”等论调不绝于耳,不少投资者对A股市场极度悲观,以致于每次大盘的冲高后,伴随而来的都是持续回落,市场人气也因此持续低迷。

  数据显示,3月份,上证指数累计跌4.51%,深证成指累计跌9.28%,创业板指累计跌9.64%。

  从行业板块来看,农林牧渔板块表现突出,3月份涨11.3%,远超大盘。其背后主要是,部分国家因疫情禁止粮食出口,而气候异常,虫害肆虐的情况下,市场对于全球粮食危机再现担忧。

  商业贸易、食品饮料等消费板块的崛起,一方面得益于国内疫情防控已取得阶段性重要成效,经济社会秩序正在加快恢复,社会消费逐步恢复到正常水平,另一方面,在出口压力增大的情况下,国内促销费政策频出,对消费需求的拉动有一定的促进作用。

  除此之外,电子、计算机、家用电器、传媒、有色金属、汽车等多个行业板块跌幅较大,其中,电子、计算机等科技板块跌幅最为明显。海外市场剧烈波动,市场风险偏好降低,加上年初以来科技股已积累不少涨幅,科技股估值回落自然也在情理之中。

  北向资金净流出678亿元

  作为市场的重要参与者之一,北向资金本月净流出678.73亿元,月度净流出额创陆股通开通以来新高,其中,沪股通本月净流出377.36亿元,深股通净流出301.37亿元。

融资客净流出378亿元

  海外市场大动荡,市场人气骤然降温,融资客也在3月份持续减仓。数据显示,3月份,两市融资净流出额为378。18亿元,而在今年的1月和2月,融资客曾持续加仓,2月净流入额曾高达609。66亿元。

  也正因为如此,自2019年年底,融资余额突破万亿后,今年以来,融资余额一直处于万亿规模的上方。

四月该如何配置?

  3月的寒风已经吹过,4月的雨该下还得下。在这乍暖还寒之际,投资者该如何配置?对此,目前不少机构已经给出了4月的投资策略,总体来看,各机构对4月份市场的走势分歧较大。

  国盛证券:底部区域信号逐步确认

  国盛证券认为,4月,随着海外波动缓和、内部对冲加码,市场将逐步走出底部、迎来修复。

  1)G20全球联手“抗疫”,海外空前力度的财政、货币政策对冲加速落地,恐慌有所缓解、风险偏好开始修复。G20特别峰会强调强化国际协作联手“抗疫”的同时,宣布将启动总价值5万亿美元的经济计划。

  2)内部政策对冲将持续加码。G20特别峰会上,中国表示“各国应该联手加大宏观政策对冲力度,防止世界经济陷入衰退”并“实施有力有效的财政和货币政策,维护全球金融市场稳定”,显示决策层已将海外疫情冲击导致全球性衰退、以及国内疫情长尾效应纳入政策考量。

  3月27日政治局会议进一步强调要“加大宏观政策对冲力度,有效扩大内需”、“确保实现决胜全面建成小康社会”,并释放“适当提高财政赤字率,发行特别国债,增加地方政府专项债券规模,引导贷款市场利率下行”等积极信号。

  4月,随着一季度数据出炉及后续两会召开,国内政策对冲也将持续加码,继而推动A股市场走出底部、迎来修复。

  新时代证券:超配内需

  新时代证券指出,为未来一段时间,影响市场板块风格的主要变量有:

  (1)股市资金格局:去年以来,基金发行不断放量,股市资金格局持续改善,带来了风险偏好的提升。最近一个季度市场的剧烈波动将会影响未来一段时间的资金格局,我们预计基金发行速度可能会有所降温,市场风险偏好很难快速提升;

  (2)疫情对各行业的影响:由于海外疫情的冲击,后续欧美经济的下行压力将会远大于中国。由此导致外需可能会大幅下行,进出口依赖度比较大的行业将会受到较大的影响,而内需相关行业风险小很多。国内的复工已经开始,消费需求也在恢复,虽然速度不是很快,但是相比较来看,内需板块正面催化剂更容易出现;

  (3)稳增长的政策:虽然出台类似 2008 年 4 万亿的刺激政策概率较低,但大概率依然会有政策出台。从排序上看,消费类政策出台概率最高,基建政策也会有,房地产政策排序靠后。

  平安证券:A股市场大概率仍维持区间震荡

  平安证券表示,上周全球各国疫情应对政策加码,美国的无限量QE计划和2万亿财政刺激方案暂缓了海外流动性危机,G20会议的顺利召开及5万亿美元的计划标志着全球协同应对疫情政策进入全面抗疫新阶段。

  与此同时,中国政策出台再加速,中央政治局会议重启特别国债,多地推出消费刺激政策,更大力度的货币宽松政策值得期待。

  但是全球经济二季度陷入衰退已是大概率事件,海外疫情加速扩散下全球贸易活动陷入停滞,需谨慎外需回落对我国出口产业链的负面冲击。

  在此影响下,A股市场大概率仍维持区间震荡,建议关注财政支持下的新老基建板块、消费刺激政策的内需板块以及疫情带来变革的线上产业链板块。从高频数据来看,一季度除生物医药互联网传媒板块外,多数行业盈利均受到较大的短期冲击。

  展望全年,以5G为代表的新基建和传统基建板块或迎来盈利的快速修复,汽车销售在消费刺激政策发力的背景下有望迎来改善,纺织服装和交通运输行业将受制于海外疫情蔓延下外贸活动停滞。

  国海证券(行情000750,诊股):通过寻找长期的确定性来应对短期的不确定

  国海证券指出,市场存在几个重要的影响因素,

  1、海外金融市场对中国市场风险偏好和外资的流入有影响。我们认为美股在中短期接近底部区域,风险偏好进一步下降空间有限,外资的流出压力也在逐步缓解。所以权重股、核心资产和高估值板块的压力减小。

  2、海外疫情持续的时间会比较久,中国的经济政策会跟随海外的疫情变化和经济政策出现变化。中期来看疫情对扩大终端消费的抑制作用在弱化,短期存在不确定性。不考虑短期波动的前提下,中期配置顺周期板块有确定性。

  3、中国就业压力较大,这一点让中国经济政策有一定的独立性,这种独立性体现在不受海外供需影响,所以集中在大消费领域。

  4、疫情形成的波动加剧了产业集中,长期看核心资产行业龙头是确定性最强的方向。

  综上所述短期消费板块较为确定,中期顺周期板块更好。大盘超跌的时候要积极配置中期受益但时间节奏难以把握的顺周期板块,配置长期受益的核心资产。目前风险偏好虽然有底,但是回升却困难,因此在交易行业景气回升的时候,要考虑股票价格上涨带来的估值压力。

责任编辑:李丽梦 RF13188
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